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网易（09999）主要通过提供在线游戏服务、辅导服务、智能硬件销售、在线音乐服务、直播服务、广告服务、电商，以及其他付费增值服务产生收入。其中手游和端游是网易的主营业务。网易通过销售游戏内的虚拟道具产生手游收入，包括物品、虚拟形象、技能、特权或其他游戏内消耗品、特色内容和功能。

2022年，网易的淨收入总额为964.96亿元（人民币，下同），同比增加10.1%。来自游戏及相关增值服务、有道、云音乐，以及创新及其他业务的淨收入分别占总额的77.3%、5.2%、9.3%及8.2%。游戏及相关增值服务的淨收入同比增加9.9%至745.67亿元。

由于网易端游及手游产品矩阵的扩张，以及在2022年受欢迎程度增加，网易的自研游戏（包括与合作伙伴合作开发的若干游戏）的淨收入同比增加9.9%至598.39亿元。代理游戏的淨收入同比增加9.8%至91.71亿元。代理游戏产生的淨收入占2022年及2021年的淨收入总额的比重均为9.5%。

有道分部的淨收入同比减少6.4%至50.13亿元。相关减少主要由于结束学科类校外培训业务所致。云音乐分部的淨收入同比增加28.5%至89.92亿元。该增长主要归因于其快速发展的社交娱乐服务的收入增加，这得益于鼓励内容创作的充满活力的社区文化，以及社交娱乐形式的多样化内容形式。其在线音乐服务的会员订阅销售增长亦对淨收入增加作出贡献。

行业受惠AI技术应用

2023年内地和香港股票市场的焦点行业并不多，但游戏行业是其中一个。游戏行业在今年跑赢其他行业的原因有很多。第一，今年中国经济复苏强度非常弱，因此与经济大盘高度相关的消费企业和部分互联网科技企业都被大资金暂时规避。相反，游戏行业的行业数据在今年逐步出现拐点，随着游戏版号的正常发放，拥有完善产品矩阵和强大产品研发能力的头部游戏企业将会取得更好的经营成果从而带动股价上涨。第二，今年也是全球科技创新浪潮爆发的一年，AI（人工智能）的进步让投资者对未来充满想像。游戏行业是最能受益于AI赋能的行业之一，也是AI技术最先落地的应用端之一。因此，游戏行业在今年可以看高一线，建议投资者可在约127港元对该股进行布局。

（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）